试图避免《高管生活故事》的续集 - 彭博社

这并不容易。约翰·加拉门迪在1月7日作为加利福尼亚州保险专员的第一项行动是冻结汽车和财产保险费率。然后，在4月11日，他接管了执行人寿保险公司，这家负债累累的洛杉矶公司，成为美国最大的保险崩溃。现在，这位前大学摔跤冠军正与美国运通公司进行一场关于第一资本控股公司的命运的高风险较量。这家洛杉矶公司拥有第一资本人寿保险公司，其价值33亿美元的垃圾债券投资组合仅次于执行人寿的。除非双方达成协议，否则监管机构可能会接管第一资本，这将给保单持有人带来噩梦，并给谢尔森·雷曼兄弟公司及其母公司美国运通带来耻辱。

加拉门迪希望美国运通，谢尔森部门拥有第一资本28%的股份，能够提供资金以维持保险公司的运营。第一资本的两个保险单位的保单持有人的现金价值达到82.4亿美元，而投资仅值74.8亿美元。760百万美元的缺口仅由3.57亿美元的资本和储备来缓冲。注入资金将让客户放心，他们已经开始兑现他们的保单，并提供对进一步垃圾损失的缓冲。

只是谈话。美国运通有其他想法。由于一些糟糕的谢尔森投资，它已经受到重创，提议保证20亿美元的资产来支持其客户的保单——或者直接购买一些保单。这些计划将使一些第一资本的客户被排除在外。加拉门迪坚持要求美国运通注入资金以帮助所有保单持有人。加拉门迪与谢尔森·雷曼兄弟控股公司首席执行官霍华德·L·克拉克的三周谈判已经陷入僵局。

如果第一资本被查封，谢尔森可能不得不将其28%的股份减记，而该股份在其账面上的价值仍为1.44亿美元。谢尔森还可能面临来自保单持有人的诉讼压力，以弥补他们可能遭受的任何损失，这进一步加大了其资本基础的压力。

加拉门迪也处于风口浪尖。第一资本在垃圾债券上的40%投资已经让一些保险公司的保单持有人感到担忧。“现在大家都对关于执行生活的宣传感到非常紧张，这可能会导致第一资本出现挤兑，”哈特福德保险研究公司Townsend & Schupp的总裁弗雷德里克·S·汤森德说。而加拉门迪为巩固第一资本所做的广为人知的努力，批评者称只会让糟糕的局面变得更糟。

这位46岁的前牧场主被认为是未来民主党州长候选人的有力人选。批评者表示，通过现在采取行动，他可以将对第一资本缺乏监管的责任归咎于他的共和党前任，并为任何救助行动争取功劳。当然，这取决于美国运通是否会接受他的论点，即第一资本是谢尔森的责任。毕竟，谢尔森的经纪人占据了第一资本加州分部销售的保单的75%以上。而保险公司董事会的六个席位中有四个由与谢尔森有联系的董事担任，包括前谢尔森老板彼得·A·科恩。“他们确实控制了董事会，”第一资本的总裁杰里·R·金斯伯格说。

谢尔森否认它控制第一资本。但它无疑在第一资本3月15日的四个惊人举措中发挥了作用：为了反映一波垃圾债券违约，该公司将第四季度的盈利从1020万美元重述为2470万美元的亏损；它聘请了所罗门兄弟公司探索出售其垃圾投资组合的可能性；它宣布计划以1.5亿美元出售其万能寿险业务，以偿还债务并增强资本。当天最戏剧性的举动是：创始人罗伯特·I·温根塔因辞职。

建立在垃圾上。韦因加滕，一位前出版高管，于1983年创办了公司。1985年，他在弗吉尼亚州里士满购买了富达银行人寿保险公司，1987年又收购了E.F.哈顿集团的一家小型保险公司。他通过将保费收入投资于垃圾债券并提供高利率，建立了一家资产达到97亿美元的保险公司。在1988年谢尔森收购哈顿后，它也投资了第一资本，因为哈顿的经纪人一直在销售第一资本的保单。

第一资本真正的问题在于其垃圾投资组合。截至12月31日，第一资本账面上的垃圾债券为33亿美元，市场价值下降了25%，降至24亿美元。到目前为止，第一资本尚未确认这些损失。但其他公司已经确认了。例如，田纳西州不再允许第一资本承保保单，因为其未实现的垃圾损失。保险公司的总裁金斯伯格表示，最近的垃圾违约和保单退保“并不是特别难以管理。我们有充足的流动性。”

加拉门迪还在寻求来自花旗集团的资金，花旗是去年对第一资本提供的2.75亿美元贷款的主要银行。但他的真正目标是美国运通。如果它不让步，他威胁要“采取任何必要行动以保护保单持有人的利益。”这些话正好与他在接管执行人寿保险公司前两天所说的相呼应。