Conseco：清理保险混乱 - 彭博社

资金经理斯坦利·戈尔德林不相信追逐数十只股票。在过去两年中，他主要专注于仅仅两只股票，这两只股票自他购买以来都已经翻了三倍。他最近的赢家是：康塞科，一家人寿保险控股公司。

戈尔德林是拉登堡·塔尔曼KG证券部门的管理合伙人，他在11月开始购买康塞科，当时其股价在20美元低位。此后股价飙升至68美元。戈尔德林之前的选择是安进，另一只超级赢家，他在1990年5月发现了这只股票，当时股价为36美元。现在，它的股价为130美元。

在大板上市的康塞科专注于收购拥有大量资产的人寿和健康保险公司，一直是做空者的重点关注对象。他们表示康塞科面临巨大的财务困境。做空者质疑其会计做法，并形容当前的债务过重。他们还怀疑康塞科能否维持包括传奇投资者约翰·坦普尔顿在内的大型投资者所期待的强劲收益。坦普尔顿已经积累了11%的股份。康塞科董事长斯蒂芬·希尔伯特表示，收益增长将达到预期。“我们没有资产问题，我们的资本基础在增长，债务已经大幅削减。”

随着康塞科的惊人上涨，股票的空头头寸已膨胀至约80万股，约占该股票流通股的40%。内部人士拥有约32%的股票，而戈尔德林和坦普尔顿则额外拥有21%。做空者坚称，康塞科的490万股流通股肯定会在不久的将来下跌。

短期挤压？戈尔德林和其他康塞科的支持者，包括贝尔德·帕特里克的顶尖保险分析师雷·迪尔克斯，认为情况并非如此。（迪尔克斯因涉嫌内幕交易康塞科股票而受到SEC的调查。迪尔克斯表示这些指控“完全不真实且荒谬。”）看涨者认为康塞科将走向更高的水平。戈尔德林预计在未来6到12个月内，单靠收益股价将达到85到100美元。他认为随着股价上涨，可能会出现短期挤压。

戈德林预计今年每股收益为8美元，1992年超过10美元，而去年的收益为5美元。“以1992年收益的6.4倍计算，这只股票实在便宜得很，”他说。

由于人寿保险行业的混乱，戈德林认为Conseco是一个完美的投资机会。这种情况提供了一个“黄金机会”，可以收购那些能够提高Conseco资产质量的保险公司，同时通过规模经济来提升收益和降低运营成本。Conseco最近收购了CalFed的Beneficial Standard部门，该部门拥有20亿美元的资产和7.9亿美元的保费和收入。由于大多数保险公司都面临压力，Conseco能够以1.4亿美元的价格收购它。

Conseco的总资产，公司表示仅对垃圾债券和抵押贷款有轻微的风险，从1982年的1亿美元增长到1990年12月31日的83亿美元。收益也大幅上升，从每股50美分增长到其10倍。