认为你找到了下一个微软？ - 彭博社

参与新公司的初始阶段是每个投资者的梦想。谁不想参与首次公开募股，并购买几百股下一个微软或沃尔玛的股票呢？然而，对于许多投资者来说，IPO却是一场噩梦。新发行的股票在6到12个月内以低于其初始发行价格出售并保持这种状态是很常见的。

这是一个严肃的建议，因为投资银行家们正在疯狂推出新发行。今年到目前为止，华尔街已经推出了60个新发行，筹集了近40亿美元。根据纽约的IDD信息服务公司收集的交易数据，还有132个正在筹备中，预计将筹集约45亿美元。“当你达到每月35笔交易的速度时，这就是一种狂热，”标准普尔的《新兴与特殊情况》通讯的撰稿人罗伯特·纳塔尔说。

火热的市场。每当牛市席卷华尔街时，IPO市场就会复苏。充满希望的公司和渴望的投资银行家试图利用投资者的贪婪需求。因此，第一波交易——在这种情况下，即1月和2月进行的交易——通常被认为是对投资者最有利的，因为它们是在牛市开始之前就已经在筹划中。后来的交易价格更高——风险也更大。

上市的股票通常来自市场上已经流行的行业。医疗保健股票在过去几年中一直表现强劲，因此新发行的日历上充满了健康维护组织、居家护理提供者和生物技术公司。高科技公司也不少，从下一代半导体制造商到软件开发商。

今年IPO市场上筹集资金的公司并不都是年轻的企业。杜拉塞尔国际公司预计将在5月2日上市，全球销售额接近20亿美元，其历史可以追溯到1935年。这家电池制造商计划向公众出售2500万股，曾是卡夫的一部分，直到1988年，科尔伯格·克拉维斯·罗伯茨投资公司将其私有化。

杜拉塞尔的交易——就像RJR纳贝斯克、卡尔多以及即将到来的安泰尔商店和菲伦斯一样——是一种反向杠杆收购，将一家私营公司再次上市。考虑到过去十年发起的数十亿美元的杠杆收购，这类交易将主导新发行市场。

微薄的利润。参与IPO市场是令人畏惧的。初步招股说明书或红鲱鱼通常是一堆法律术语和金融行话的混合，解读它时你基本上是孤军奋战。这与投资通用汽车或IBM截然不同，后者有大量的建议可供参考。佛罗里达州劳德代尔堡的计量经济研究所出版的《新发行》通讯，以及标准普尔的《新兴与特殊情况》提供IPO分析，但并不是每个交易都有。

对于许多新发行的公司，例如生物技术领域的公司，传统分析帮助不大。也别指望利润。这些公司大多数没有收入，可能需要数年才能有任何可销售的产品。这样的公司是Cephalon，该公司在4月25日以每股18美元向公众出售了330万股其750万股的股票。这使得该公司希望开发用于治疗阿尔茨海默病等疾病的药物，总市值达到1.35亿美元。

一些指标表明，投资者对生物技术公司上市时的高价水平产生了第二次思考——这是一个健康的迹象。到4月30日，Cephalon的股票下跌至15 1/4。而Regeneron Pharmaceuticals在4月2日以22的价格上市，现在为12 5/8。

买家需谨慎。鉴于首次公开募股（IPO）存在巨大的风险，投资者可以遵循某些规则来改善他们的前景。首先，遵循S&P的Natale所称的“投资级IPO”——那些由主要的纽约投资银行或地区性银行如Alex. Brown & Sons、Cowen & Co.、Hambrecht & Quist、Montgomery Securities或Robertson, Stephens & Co.承销的。这些公司更有可能推介高质量的IPO，因为他们服务于主要的机构客户。

同样，购买每股价格至少为5美元的IPO。在这个门槛以下，IPO就是一种便士股票。并且远离“单位”发行——新股票与购买更多股份的认股权证打包在一起。优质交易不需要这样的认股权证作为甜头。

接下来，将IPO的财务数据与已经上市的类似公司进行比较。注意市盈率。如果一个IPO的市盈率为40，而可比的上市公司为20，那么这个交易可能被高估。查看盈利增长率。“我希望盈利和收入的最低增长率为30%，”Oberweis新兴增长基金的Jim Oberweis说。而且盈利增长率应该远高于市盈率。

找出谁从发行中受益。最佳交易是那些收益用于公司营运资金或减少债务的交易。在小型创业公司中，创始人可能会出售股份以增加发行规模。如果现有股东在出售，他们在出售后仍应拥有公司股票的较大比例。

最后，关注管理层的背景。高管们的业绩记录如何？医疗营销集团首次公开募股成功的一个原因是其母公司Medco Containment Services及其首席执行官马丁·维戈德（Martin Wygod）的卓越声誉，他同时也是MMG的主席。对于研究公司，查看科学顾问委员会。

同时问问自己，公司的商业计划是否合理。罗斯系统（Ross Systems）于4月26日上市，销售的软件实际上是将数字设备公司的计算机从技术应用改造为商业应用。“这样做可以赚钱，”T. Rowe Price科学与技术基金的经理罗杰·麦克纳米（Roger McNamee）说。“但市场是有限的。”此外，罗斯的前景可能更多依赖于DEC而不是自身。

耐心是有回报的。如果你无法在发行时实际购买股票，你对首次公开募股的功课可能是徒劳的。但这正是个人处于劣势的地方：大多数股票分配给专业人士。

如果你是主承销商大型分支机构中最佳经纪人的最佳客户，你可能会获得几百股的分配。新发行分析师鲍勃·梅斯卡尔（Bob Mescal）表示，被承销商排除在外的个人可以打电话给即将上市公司的首席财务官，询问是否可以购买一些股票。梅斯卡尔说：“这些公司希望拥有多元化的股东群体——尤其是个人。”

最后，如果你没有获得发行的一部分，不要在二级市场追逐股票。相反，跟踪其价格、收益和其他发展。实际上，历史表明，购买首次公开募股的最佳时机是在它们上市很久之后。到那时，“翻转者”——那些希望利用股票短暂热潮的交易者——已经卖出并转向其他地方。那是长期投资者入场的时机。