哈利·古德曼的崩溃与失败 - 彭博社

作为一名销售员，哈里·C·古德曼几乎没有对手——尤其是在推销他那家年轻的航空公司，欧洲航空有限公司时。这位热情洋溢的英国旅游大亨会解释即将到来的欧洲航空放松管制如何为一家低成本竞争者打开大门。随着他的推销热情高涨，他谈到了用140架喷气式飞机主宰欧洲天空的计划。别提购买飞机和建立服务需要数十亿他并没有的资金了。“银行，”他会说，“正在排队为我们融资。”

确实如此。但这些银行现在后悔他们屈服于古德曼的诱惑。在经历了几年的快速增长后，欧洲航空在3月8日崩溃，停飞了航班，让债权人承担了超过8亿美元的损失。古德曼的打包旅游业务——英国第二大——也是这场灾难的一部分。法院指定的管理人员已经解散了大部分旅游业务，并解雇了该集团3750名员工中的3500名。至于欧洲航空，管理人员正在疯狂寻找买家来拯救它。

在52岁的古德曼的迅速崛起与陨落背后，是一个关于金融工程和个人衰退的警示故事。古德曼没有通过他的律师回应电话留言或评论请求。但与超过二十位内部人士和金融家进行的访谈描绘了古德曼作为一个精明的机会主义者，他利用1980年代末的飞机融资热潮，以微薄的资金建立了一家航空公司。他们还描绘了一个悲伤的画面：一位杰出的企业家部分因看似自我毁灭的行为而倒下。

古德曼的故事始于伦敦艰苦的东区。他是一个服装工人的儿子，14岁时成为孤儿，两年后在一家旅行社做了跑腿工。到1973年，34岁的古德曼创办了一家销售打包度假的小公司，这在英国人中是一种流行的旅行方式。彼得·G·伍德沃德，古德曼公司的一位长期高管，回忆起与其他10名员工在一个老鼠横行的店面工作：“那里只有10个座位，所以最后一个进来的人必须坐在暖气片上。”

古德曼的第一次机会出现在1974年，当时英国最大的旅游运营商之一倒闭。抓住这个机会，他迅速前往西班牙的太阳海岸，以折扣价预订了许多倒闭公司的酒店房间。

几周内，古德曼的小公司售出了数千个套餐。到1979年，他创办了欧洲航空公司，作为一家包机航空公司，运送越来越多的客户前往度假胜地。

这位前东区男孩一直渴望过上奢华的生活。即使在公司艰难时期，古德曼也开着公司拥有的劳斯莱斯。凭借一头卷曲的头发和对派对的热爱，他在行业中获得了“狂人”的声誉。在他的公司国际休闲集团PLC（ILG）于1981年上市后，古德曼在伦敦郊外购买了一座豪宅和一艘曾由军火商阿德南·哈希基拥有的170英尺游艇。

问题是古德曼的私生活一团糟。他在与第三任妻子结婚之前离婚两次。关于吸毒的传闻在他1982年因持有可卡因被定罪时得到了证实。古德曼后来发誓自己已经改过自新，并向毒品慈善机构捐赠了巨额款项。但关于他吸毒的报道仍然不断困扰着他。

大想法。前任和现任高管将古德曼描绘成一个善变的创意人，他喜欢冒险。“他的座右铭似乎是：‘处理今天，让明天自顾自去吧，’”一位密切的合伙人说。然而，他对机会有敏锐的眼光。1985年，ILG通过购买伦敦酒店赚取了6000万美元，两年后兑现。在另一个时机恰当的举动中，古德曼在1987年股市崩盘前几个月以2.73亿美元的杠杆收购将ILG私有化。他 pocketed 数百万。

不过到那时，古德曼对简单的包机感到厌倦。将度假者运送到受欢迎的太阳海岸并不像定期航空公司业务那样光鲜亮丽。决心与英国航空公司和其他商业航空公司竞争，古德曼在1985年开始在伦敦盖特威克机场提供有限的定期服务。1987年，当BA吞并其竞争对手英国加尔东航空公司后，从盖特威克出发的一系列欧洲航线变得可用，这项业务开始起飞。

古德曼不满足于仅在英国飞行，他梦想在每个主要欧洲首都建立枢纽。然而，面对各种限制他在其他国家扩张能力的外国所有权规则，古德曼在西班牙、德国、意大利和挪威的小型航空公司中购买了少数股权。它们在欧洲航空的品牌下作为特许经营运营。

不幸的是，古德曼昂贵的梦想并没有得到太多实际资金的支持。欧洲航空在债务的 precariously 支撑下维持运营。“我们本希望能正确地为公司融资，但自从杠杆收购以来，我们一直资金紧张，”当时的财务总监休·A·P·帕里回忆道。这并没有阻止古德曼。由于对飞机的需求超过供应，喷气机的价值飙升。通过向波音、麦道和福克订购价值数十亿美元的新喷气机，古德曼开始用相当于飞机“期货”的方式为他的扩张融资。

这是它的运作方式。上升的飞机价值意味着交付的喷气机往往比古德曼同意支付的价格更有价值。例如，在ILG以每架约4200万美元的价格订购波音757后，市场价格迅速飙升至5000万美元。通过在飞机到达后立即将其出售给渴望的租赁公司，欧洲航空迅速获利。然后，它可以将飞机租回。

牛市。随着市场升温，银行和金融公司纷纷争相为古德曼提供融资。除了销售租回，金融家们甚至愿意在飞机的市场价值与购买价格之间的“溢价”中借给ILG一部分资金——在飞机交付之前。他们相信ILG可以在飞机到达时用利润偿还他们。与此同时，制造商的生产能力严重不足，以至于ILG还可以将其在交付排队中的位置出售换取现金。帕里表示，正是通过这样的交易，公司在1987年至1990年间筹集了超过2亿美元的现金。

金融家们陷入了典型的牛市愚蠢之中：他们允许古德曼将租赁义务和其他形式的债务堆积在已经负担过重的公司上。同时，进入定期航班的驱动成本超出了预期。欧洲航空迅速推出了从伦敦到包括巴黎、布鲁塞尔和罗马在内的十几个目的地的航线。高昂的营销成本与巨额的利息账单结合，造成了巨额亏损。帕里表示，定期航空业务在1989财年消耗了约6000万美元的现金。

古德曼在1989年底开始四处寻找高达2亿美元的新资本。1987年收购的投资者希望兑现，而欧洲航空需要更多资金。一位接近谈判的高管表示，古德曼与包括美国航空公司和全日空在内的多家大型航空公司进行了讨论，关于购买公司部分或全部股份。后来，高盛公司试图吸引其他类型的投资者，包括现在已失败的英国综合企业波利佩克PLC。

一些内部人士认为，投资者对古德曼对公司价值的估计感到犹豫。它包括对飞机订单的3.65亿美元的溢价价值。随着去年飞机市场的停滞，这个溢价开始蒸发。然后，去年九月，英国《星期日镜报》刊登了一篇关于古德曼的丑闻文章。该报声称古德曼最近沉迷于一场为期10天的性与毒品狂欢，涉及轮班工作的妓女和大量可卡因。古德曼告诉该报这完全是“谎言的总和”。但到目前为止，他还没有提起诉讼，这在一个成功的诽谤诉讼很常见的国家引起了人们的关注。

即使这些故事是虚假的，一位高管认为它们可能吓跑了潜在的投资者。而新资本的缺乏在波斯湾危机导致燃料价格飙升并导致业务急剧下降时证明是致命的。到今年年初，打包旅游的预订下降了超过70%，而欧洲航空的客运量下降了60%。ILG从11月到1月底损失了近1亿美元。

“当我在CNN上看到战争爆发时，我就知道这会有麻烦，”公司长期的董事总经理彼得·D·史密斯说，他在一月份离职。帕里说，公司原本希望通过出售六个麦克唐纳-道格拉斯MD-11的订单筹集最多1亿美元。“但银行信心崩溃了，”他说。在其他董事的压力下，古德曼在一月份辞去了首席执行官职务，继续担任董事长。一个新团队从主要的LBO股东那里筹集了6800万美元的新股本。但这在一个月内就被耗尽，航空公司随之倒闭。

崩溃。好奇的是，古德曼在最后几周几乎缺席了现场。他已自我入住伦敦的一家医院，治疗结果是糖尿病。然后又一个炸弹消息袭来。这次，耸人听闻的小报《太阳报》在头版上以“堕落的霍尔斯老板参与性狂欢”为标题报道。就在ILG倒闭后的10天，该报声称，古德曼离开医院，参加了另一个36小时的自我放纵狂欢。看起来，哈里·古德曼和他的航空公司一起崩溃了。

倒闭的最终损失尚未统计。劳埃德银行PLC至少损失了1.5亿美元，似乎是最大的输家。租赁公司也在舔舐伤口。“两年前，这家公司非常好，”川崎租赁（英国）有限公司的村里和彦感叹道，该公司曾向古德曼借款用于两架757的订单。“这对我们来说是个惊喜。”一些人认为，贷款人只能怪自己。“如果信贷更难获得，哈里就必须相应地节制他的雄心，”高盛的ILG投资银行家保罗·C·德顿说。

至于哈里·古德曼，他已经在医院的病床上策划新的航空公司。一位飞机租赁高管表示，他最近拒绝了古德曼请求的几架飞机。凭借他的精力和智慧，古德曼有可能在某一天东山再起。但在如此辉煌地燃烧和熄灭之后，这位麻烦的高管似乎首先需要学习如何照顾自己。