亨利的吹笛人是否吹响了这个曲调？ - 彭博社

他是华尔街的吹笛人。五年前，迈克尔·D·丁曼创立了亨利集团公司，这是一个由35家公司组成的杂烩，这些公司是从艾利德-信号公司分拆出来的。尽管这个五花八门的组合很快被称为“丁曼的狗”，但投资者们纷纷追随这位富有魅力的丁曼，在1986年抢购了亨利当时创纪录的12亿美元首次公开募股。股东们被丁曼在振兴病态工业公司并以盈利出售它们的卓越声誉所吸引。在接下来的几年里，丁曼带领投资者经历了一场令人眼花缭乱的分拆、回购和资产出售的旅程。

这家总部位于新罕布什尔州汉普顿的公司的漫长而奇怪的旅程可能即将结束。3月27日，瑞士的利布拉投资与贸易有限公司， owned by Lebanese investor Toufic Aboukhater，提出以3.25亿美元收购利布拉尚未拥有的75%的亨利股份。利布拉每股22美元的报价为亨利的萎缩股票注入了活力，使其从最近的低点16上涨至24。这是一个相当不错的涨幅，但一些亨利股东闻到了阴谋的味道。由于对过去丁曼交易的回报不满，他们担心这是一项亨利首席执行官为了自己的利益而以股东的代价进行的操控。

“强烈反对。” “外部股东正在被利用，”亨利股东、位于旧金山的斯奈德资本管理公司的总裁艾伦·B·斯奈德指责道。他并不是唯一一个愤怒的投资者。股东E·马格努斯·奥本海姆，他领导着一家以他名字命名的纽约投资顾问公司，于4月1日向丁曼和亨利的董事们发出了一封信，敦促他们拒绝这一报价。“我们强烈反对，”奥本海姆说。“我肯定会寻求所有可用的股东救济。”

丁曼没有发言，但亨利董事会在4月3日拒绝了该提议。然而，它为更高的出价留出了空间。不过，反对派仍然担心，阿布哈特尔，丁曼的长期朋友和商业盟友，将以低廉的价格收购公司。“这个报价荒谬地低估了价值，”斯奈德说。“这家公司值每股40到50美元。”

对于天秤座来说，低价竞标很容易。在几个月的不确定性后，亨利在3月6日取消了对其两个最大业务之一的拟议分拆，表示将单位一起重组比单独重组更容易。该公司还报告了1990年5400万美元的亏损。亨利的股票跌破20美元，远低于去年的47.5美元高峰。然后

阿布哈特尔的报价出现了。

如果天秤座成功将亨利私有化，一些股东和分析师怀疑丁曼将继续掌控，并在新公司中持有一部分股权。坚持持有亨利的股东相信，其剩余的科学仪器和工业单位正在改善，并最终将以可观的利润出售。但到那时，他们担心，可能是丁曼和阿布哈特尔收获了回报，而不是亨利的公众股东。“几个月后，同一管理团队可能会与天秤座合作，”奥本海姆说，“他们将从我们应该获得的亨利改善中受益。”

这并不是第一次。1988年，当丁曼渴望获得亨利制造公司的更大股份时，亨利集团的众多分拆之一，阿布哈特尔和一位合作伙伴将他们的17%股份卖给了他。这笔交易给了他控制权，使他能够与亨利总裁保罗·M·蒙特罗一起，以低廉的整体价格将公司私有化。

丁曼通过一种奇特的方式获得了其他亨利制造公司的股份。亨利集团和亨利制造公司给了丁曼大量的股份，并借钱给他以低价购买更多股份。通过一项复杂的交易，亨利制造公司能够回购大约一半的股票，极大地增加了丁曼的股份。丁曼最终将他的收购报价从每股80美元提高到90美元，但这仅是在一系列股东诉讼之后，许多股东仍然感到被亏待。亨利认为，以90美元出售的股东得到了一个好价格。

亨利的股东对丁曼不断的财务操作感到不满还有其他原因。假设持有者保留了所有股票红利和分拆股份，以21.25美元的价格在首次公开募股时购买的亨利股份，目前根据亨利自己的估计，价值约为23.50美元。这在五年内的收益率为11%，而在此期间，标准普尔500指数上涨了53%。

围绕阿布卡特的神秘性，作为一位在摩纳哥生活的低调投资者，只会加剧当前的猜测。阿布卡特的发言人，来自Kekst & Co.公关公司的詹姆斯·芬戈罗斯表示，这位投资者的其他资产包括欧洲房地产和法国阿尔卑斯山的一个滑雪度假村。芬戈罗斯否认他的客户与丁曼在利布拉试图将亨利私有化的过程中有勾结。亨利对此不予置评。利布拉和亨利都表示，利布拉3月27日的信件是阿布卡特与丁曼关于该计划的第一次沟通。

至于丁曼的未来，芬戈罗斯表示尚未做出任何决定，但阿布卡特“对管理层非常看重”。双方都坚持认为，现在推测丁曼59岁或他的高级助手是否可能获得新实体的一部分为时尚早。

丁曼在1984年时已经是一位受人尊敬的资产转移者，当时阿布哈特首次与他投资。1969年，丁曼离开了德雷克塞尔·伯纳姆·兰伯特公司的前身的投资银行工作，去经营一家濒临破产的控股公司。他将其缩减为威拉布雷特-弗赖公司，然后将其发展成为一家价值15亿美元的工程公司，该公司在1983年与信号公司合并。当丁曼担任总裁的信号公司试图出售其在另一个丁曼衍生公司普尔曼运输公司的部分持股时，阿布哈特和一位合作伙伴购买了一大部分。

令人困惑的举动。在亨利，丁曼继续出售资产，回购资产，然后再次剥离。这些方法常常让股东感到困惑，但只要股票表现良好，几乎没有人抱怨。丁曼以严厉但非正式的管理风格而闻名。他带领高级管理人员进行快速的日常散步，以讨论业务。

如今，他的交易速度至少已经大大放缓。亨利和丁曼的低迷出现在杠杆和资产转移的受欢迎程度随着1980年代的结束而减弱。亨利最大的麻烦之一是1988年收购濒临破产的航空航天公司普尼莫-阿贝克公司后留下的10亿美元债务。

一些股东认为，最近的资产负债表改善使亨利成为一个比其近期股票表现所显示的更具吸引力的目标。亨利最近回购了2亿美元的普尼莫-阿贝克债务，有些债务的回购价格估计低至每美元40美分。该公司还通过出售各种股票持股筹集了现金。

在亨利拒绝利布拉的出价之前，股票的交易价格比阿布哈特的报价高出约2美元，表明华尔街认为利布拉会提高其价格。但愤怒的股东们最好的希望可能是丁曼听取他们的意见，并放弃利布拉。即使他这样做，曾经追随这位吹笛者的人群也在迅速减少。