转向第11章垃圾债券以获取大风险和回报 - 彭博社

随着垃圾市场从重创中恢复，富达投资的资本与收益基金准备获利。早在1990年12月，富达获得投资者的批准，采用更激进的策略来管理当时的富达高收益基金。富达没有回避市场中风险最大、利润最高的部分——即那些接近或已经破产公司的高度不流动债券——而是大举进入。

这一策略旨在使这家巨型共同基金公司成为垃圾债券的最强买家，并给其零售投资者一个与卡尔·伊坎等破产专家一起参与的机会。这些专业人士以低迷的价格购买债券，然后试图以对他们有利的方式重组公司。理想情况下，他们随后以两倍或三倍于购买价格的价格兑现。这并不容易。破产是充满争议和法律程序的事务，债券持有人与其他债权人对立，通常需要两年或更长时间才能解决。尽管如此，富达相信它可以作为最大的债券持有人之一进入程序，并利用其影响力获得优势。

对冲赌注。这一方法在东部航空公司取得了成功。1990年11月，在东部进入第11章破产保护后，富达开始以约85美元的价格购买该航空公司的17 1/4%债券，并成为该债券的最大持有者。基金经理们认为他们可以冒险，因为这些债券有现金和飞机作为支持。通过雇佣律师并密切参与日常谈判，富达抵制了东部试图夺取抵押品的努力，从而保护了债券持有人的权益。这些债券现在的交易价格为109美元。

富达仅将基金的9亿美元中的15%投资于困境证券，如希尔斯堡控股和MCorp。其余部分则投资于如RJR纳贝斯克这样的顶级垃圾债券。富达希望在未来一年内实现50-50的投资组合。“我们的目标是在高质量端赚取13%的收益，在破产端赚取20%,”投资组合共同经理丹·哈梅茨表示。

截至目前，今年该基金获得了10.2%的总回报，落后于传统垃圾债券基金（表格）和垃圾市场的总回报13.6%。但现在判断这一策略还为时尚早。

一些投资者更喜欢仅投资于高质量垃圾债券的基金。但如果你愿意冒险，富达的方式可能在未来提供更大的回报。