疲软的就业数据将使经济持续低迷 - 彭博社

经济学家们试图将目光投向复苏，但数据却不断妨碍他们。就在对春季和平反弹的乐观情绪开始升温之际，2月份的就业报告却出现了。它远远低于大多数分析师的预期。劳动力市场表明，任何战后经济的提振可能都是微小且短暂的。

当然，几乎所有的经济数据仍然是在海湾战争结束之前的。随着和平提升信心，消费者支出似乎有可能略有改善，但低迷的就业数字暗示，持久复苏的基础尚未建立，经济可能要到今年晚些时候才会触底。

消费者的口袋在2月份似乎稍微宽松了一些。零售销售增长了0.8%，但对1月份购买的重大下调削弱了这一增长的光彩。1月份的购买，最初报告为下降0.9%，现在显示下降了1.4%。

当商务部在3月18日那一周发布年度修订时，销售数字将再次被更改，但目前来看，2月份的增长似乎只是一个在陡峭下行趋势中的小波动。1月份的销售已低于去年同期的水平，这是30年来未曾见过的，并且在2月份仍低于去年的水平。在上个月之前，实际零售销售已连续六个月下降（图表）。

汽车购买的增加占据了2月份增长的四分之三。但在1月份骤降至近九年来的最低水平后，汽车销售从惨淡转为仅仅糟糕。百货商店的收据和家居相关商品的销售在上个月出现了稳固的增长，这可能受到相对温和的天气或对战争即将结束的看法的推动。

工资单仍在缩减

虽然和平会提升家庭的士气，但二月份失业率的急剧上升可能会抑制这种士气。失业率从一月份的6.2%跃升至6.5%——这是四年来的最高水平。此外，二月底州失业救济金的每周申请激增至508,000的年率。这是八年来申请速度的最高水平，并且发生在一个假期周，通常在这个时候申请会减少。所有这些都表明，失业率在三月份可能会再次上升。

此外，工资单的持续缩减意味着消费者收入仍在下降。非农行业在二月份裁减了184,000个职位，使自六月份就业达到峰值以来的总损失超过120万个。这些近期的损失与1981-82年严重衰退初期的损失相当，代表了购买力的严重侵蚀，恢复需要时间。

劳动力市场的疲软并不仅限于表面数字。二月份的失业人数虽然比一月份的233,000人减少，但范围更广。只有39.7%的356个调查行业在二月份增加了就业，低于前一个月的41.2%和一年前的58.6%。此外，由于找不到全职工作而从事兼职工作的人员数量自七月份以来激增了超过100万人，二月份达到了580万人。

工人在二月份确实在工作上花费了更多时间。非农部门的平均工作周从一月份的34.1小时上升至34.3小时。但这两个月的平均工作时间仍低于第四季度的水平。非农就业的下降和工作周的缩短意味着本季度迄今为止的总工作小时数正在急剧下降，下降幅度与第四季度相当（图表）。这表明，本季度的实际国民生产总值可能至少会下降与上季度的2%下降幅度相同。

美联储可能推迟进一步放松

联邦储备委员会通过其行动明确表示，工作数字与经济复苏不一致。在报告发布几小时后，美联储将短期利率下调。并且在3月13日，美联储主席艾伦·格林斯潘确认中央银行已将联邦基金利率——银行之间交易的资金成本——下调了四分之一个百分点，降至6%。

然而，放松货币政策的决定似乎并非一致，来自12个美联储地区的最新经济报告显示，经济衰退的速度可能正在放缓。这一切都表明，在中央银行能够评估过去放松措施的影响之前，进一步的降息可能会被搁置。

这种猜测似乎已经停止了长期利率的下降。30年期国债的收益率目前约为8.3%，与去年下半年8.5%的平均水平相差不大。除了更好的收入增长外，较低的长期利率对于房屋和汽车需求的有意义反弹至关重要，这是任何复苏的关键因素。

工厂大量发放解雇通知

只需询问建筑和制造业的公司。这些对利率敏感的行业在衰退中遭受了最大的打击，反映了住房建设和商业建设的低迷，以及企业和消费者对大宗商品的需求疲软。

工厂在2月份裁员127,000人，此外，自1989年初以来已裁员932,000人。这些解雇通知使制造业的失业率在2月份上升至7.4%，比1月份的失业率高出一个百分点，比两年前的水平高出超过2.5个百分点。

上个月制造业的失业人数，加上工作周小幅下降至40.2小时，意味着工业生产在二月份进一步疲软。特别是，汽车工人的持续裁员和工作周几乎减少一个小时，表明上个月汽车产量大幅下降。

底特律正在应对新车销售的衰退速度。1月和2月国产汽车的销售比第四季度的速度低10.4%。而在3月初，战争结束后，购买的年销售率仅为590万辆。

汽车制造商已宣布在第二季度的生产计划中进一步削减产量，将生产降低到比去年同期低14%。这种减产反映出春季经济复苏的可能性不大，因为汽车占消费者支出和工厂产出的重要份额。当包括钢铁和玻璃等供应行业时，这一重要性更为突出。

服务行业也面临压力。排除政府招聘，服务行业的工资在2月份下降了11万人。大部分损失发生在零售行业。但除了医疗保健，其他行业也报告了损失。随着更多服务公司走向破产法庭或面临急剧下降的利润，服务行业的工资将在这场衰退结束之前进一步削减。

这意味着对工资增长的持续下行压力，但对通货膨胀的前景更加乐观。非农部门的工资在2月份保持不变，为每小时10.20美元，预计本季度仅增长3.3%（图表）。这将是三年来的最低增幅。工资增长放缓主要集中在服务行业。过去一年，工资仅上涨3.8%，而扩张期的峰值为4.8%，出现在1989年12月。

制造业工资的增长在最近几个月有所加快，尽管其年度增速仍低于服务业工资。然而，这一加速对通胀前景并没有太大困扰，因为它被工厂生产率的强劲增长所覆盖。与此同时，服务工资的放缓有助于降低服务通胀的底线。这对改善整体通胀前景至关重要，因为服务价格的上涨几乎没有减缓。

另一方面，二月份较小的工资增长，加上上个月的失业和仅略微延长的工作周，意味着个人收入在二月份没有大幅上升。扣除通胀后，可能根本没有增加。这意味着消费者正在受到影响。

当然，经济学家相信复苏就在某个地方。根据全国商业经济学家协会对预测者的调查，22%的人预计衰退将在本季度结束，51%的人预计下季度见底，18%的人认为经济要到第三季度才会触底。然而，从二月份的就业报告来看，对早期复苏的希望可能只是空想。