为什么公牛队押注于更好的未来 - 彭博社

在公众眼中，道琼斯工业平均指数就是股市，道琼斯的涨跌是成功的衡量标准。道琼斯正在努力突破3000点的障碍，而在3月6日的某个时刻，它看起来将会越过这个障碍，但最终又回落。去年七月，道琼斯曾几次尝试收盘超过3000点，但都未能成功。在随后的几个月里，市场一路下滑，损失了600点。

这次情况有所不同。道琼斯很可能很快会收盘超过3000点。整个股市正在快速上涨，而道琼斯中的30只股票正在努力追赶。标准普尔500指数在3月1日突破了369的旧纪录，达到了376.2。纳斯达克综合指数，作为场外市场的一个衡量标准，以及威尔希尔5000，这是美国最广泛的股市指数，也达到了新高。

“高昂的姿态。”IDS增长基金的投资组合经理戈登·芬斯表示：“这次反弹是基于对战争将会成功且短暂的看法，以及经济将在今年晚些时候复苏的预期。”到目前为止，第一个假设的结果非常理想。“投资者将等到晚春，看看第二个预期是否也能实现。”

多头希望美联储的宽松货币政策——这帮助推动了市场的上涨——能够振兴疲软的经济。到目前为止，复苏的证据仍然稀少，尽管许多人认为美国在波斯湾的迅速而果断的胜利将促使消费者打开他们的钱包。“美国正在昂首挺立，”塔克·安东尼公司的市场策略师威廉·M·勒费弗说。“这将开始经济复苏。”

确实，市场正在押注美国经济会迎来更好的时光。与经济周期相关的科技和基础产业股票引领了市场在2月中旬之前的首次上涨。在3月，这些股票再次走到前面。但即便如此，它们仍落后于金融服务股票和依赖经济复苏的消费周期性股票，如汽车、住房和零售。

随着市场如此迅速地上涨，一些投资者感到谨慎。从估值指标来看，股票并不便宜。标准普尔500指数的市盈率为17.5，股息收益率为3.2%。盈利的强劲增长或股息的大幅提升将改善市场的基础，但大多数人会同意，这些仍然需要几个月的时间。

与此同时，长期利率在2月中旬降至8%以下后，已经回升了约0.25个百分点。这进一步拉伸了股票的高估值。但利率的回升也可能向债券市场发出复苏正在进行的信号。如果是这样，企业利润将更早看起来更好，这将进一步支撑股票。

而且，股票还有更多的支持。最近，美元对日元和马克上涨了超过6%。罗宾逊-汉弗瑞公司的市场策略师罗伯特·S·罗宾逊表示，强劲的美元将吸引外国投资者回到美国。“现在，美元资产对他们来说看起来更具吸引力，”他说。

股票的下一个考验可能在4月到来。过去的4月，股票一直脆弱，因为第一季度的利润报告让投资者失望。但这次可能不会。“没有人关心1991年上半年的情况，”IDS的芬斯说。确实，如果经济显示出复苏的迹象，市场将无视疲弱的利润，继续上涨。