美联储应该磨利它的斧头 - 彭博社

联邦储备委员会在经济问题上已经徘徊了太久。国家的经济困境远比海湾战争对消费者心理的消极影响要深得多。和平对缓解消费者和企业的财务压力几乎没有帮助。如果中央银行真心希望经济复苏，就必须进一步降低利率或采取更直接的措施来刺激银行储备的增长，而银行储备是货币和信贷的原材料。

证据并不支持公众普遍认为美联储已经积极放松政策的观点。在过去四个月中，美联储将联邦基金利率——即银行间资金的成本——降低了两个百分点，降幅约为25%。在之前的四次衰退中，利率平均下降了55%。此外，最近的降息主要是与市场力量相伴而行，而不是为了明显降低利率而进行的努力。美联储两次降低贴现率，总计一个百分点，除了保持与联邦基金利率一致外，几乎没有任何意义。

这些举措，包括美联储在12月降低准备金要求，并没有提升整体储备。自1987年以来，储备没有增长，这解释了货币供应的持续放缓。最近宽广货币指标的周增幅主要来自货币和货币市场基金。这些组成部分与客户的借贷意愿或银行的放贷意愿关系不大。简单来说，经济和银行都无法复苏，直到与消费者相关的货币增长成分回升。

直接针对储备增长将确保货币和信贷的回升。但是，如果美联储选择通过联邦基金利率来施展其政策魔力，那么需要进一步降息以刺激银行贷款和消费者借贷。此外，降低的油价改善了通胀前景，为美联储进一步降息创造了合适的环境。