廉价商品困境是否有底线？ - 彭博社

几个月前，伟大美国银行的高管们认为他们有生存的机会。在摇摇欲坠的边缘，陷入困境的圣地亚哥储蓄银行的管理层制定了一项全面而痛苦的计划以求生存。该计划要求伟大美国，曾是全国第八大储蓄和贷款机构，将其211个分支机构的三分之二出售给富国银行。作为回报，伟大美国将获得4.91亿美元，使得该储蓄银行更接近监管机构在储蓄和贷款危机开始后施加的严格新资本要求。

然而，现在这个计划正面临怀疑。伟大美国的未来也是如此。2月6日，该储蓄银行宣布，由于房地产贷款损失增加，它的资本要求短缺额又增加了1亿美元。尽管该储蓄银行存在资本赤字，储蓄监督办公室的耐心可能也快要耗尽。

伟大美国的生死斗争远非独特。自1989年8月通过储蓄和贷款救助法以来，553家机构已经倒闭并被政府接管。但显然，这可能只是个开始。令人担忧的是，在2389家幸存者中，或许有500家或更多，和伟大美国一样：勉强维持生存（表）。许多这些机构将无法生存，这意味着纳税人将面临更多坏消息。分析师表示，储蓄和贷款救助可能最终比今天几乎无法理解的估计更加漫长和昂贵。“OTS谈论2300家私营部门的储蓄银行，”前OTS首席经济学家詹姆斯·R·巴斯说，“但其中大多数并不是健康、可行的机构。”

行业持续困境的证据无处不在。经过多年的不当多元化，储蓄机构的高管们现在看到他们的核心贷款组合因经济衰退和房地产价值缩水而恶化。根据奥斯丁（德克萨斯州）顾问Sheshunoff信息服务的数据显示，在1990年前九个月，38%的全国储蓄机构没有盈利，而1988年这一比例为29%。许多急需新资本以维持运营的储蓄机构无法找到愿意投资的投资者。

空白支票？1月23日，国会预算办公室警告称，储蓄与贷款的救助可能涉及多达1,600家储蓄机构。政府的估计约为900家。国会预算办公室将清理成本定为1550亿美元，不包括为支付清理费用而产生的债务利息。这是1989年政府估计的三倍，几乎比美国财政部的最坏情况估计高出20%。根据美国总会计办公室的说法，随着几十年间利息的增加，救助的成本将飙升至5000亿美元以上。亚历山大（弗吉尼亚州）储蓄机构顾问伯特·埃利表示：“他们应该给财政部一张空白支票。”

即使是最健康的储蓄机构也发现很难感到高兴。尽管行业的一半目前表现良好，但许多专家仍然认为储蓄与贷款业务正走向灭绝。储蓄机构在传统上最大的优势——住房抵押贷款方面，正稳步失去市场份额给商业银行。储蓄机构还缺乏银行的广泛产品线以及客户组合，这使得银行能够同时吸引商业和消费者存款。

“一个令人沮丧的消息。”具有讽刺意味的是，最新的挫折发生在许多储蓄机构已经在很大程度上改善其经营方式的时候。过去的过度行为已经不复存在。在监管机构的压力下，储蓄与贷款机构收紧了贷款标准，并处置了许多导致行业崩溃的高风险投资。例如，布法罗的Goldome储蓄银行出售了7亿美元的垃圾债券，并抛售了另外25亿美元的低质量公司债券。

储蓄与贷款机构也改善了他们受损的公众形象。为了克服对安全性的持续怀疑，一些机构已将“储蓄与贷款”这一术语从其企业标志中去除。其他机构则更加直接。宾夕法尼亚州拉法耶特山的Home Unity Savings Bank在每个分行指派了一名问题解决者，以安抚紧张的存款人。“这真令人沮丧，”洛杉矶H. F. Ahmanson & Co.的董事长理查德·迪尔承认，该公司是全国最大的储蓄与贷款机构。“你总是被认为是人民的机构，拥有《美好人生》中吉米·斯图尔特的形象。”主要由于储蓄机构救助法，该法要求70%的储蓄与贷款机构业务与住房抵押贷款相关，经过在1980年代放松管制后大幅偏离，行业正在回归其根本。

不幸的是，这些努力不太可能有太大帮助。对单户住宅的需求正在减弱。12月份，现有住宅销售比一年前下降了近10%。经济衰退也对现有抵押贷款造成了影响。到第三季度末，大约5%的住房抵押贷款逾期90天或更长时间，而上半年为4.5%。自那时以来，逾期率几乎肯定上升了。

储蓄机构正面临来自商业银行的更激烈竞争。银行正在积极追求零售抵押贷款市场，他们希望一旦经济复苏，这个市场将更加有利可图，现在发放的住房贷款数量超过了储蓄机构。

但储蓄机构真正的祸根是商业房地产，这对收益造成了沉重的打击。尽管大多数储蓄机构在几年前停止了对商业项目的贷款，但许多现有贷款正变得沉重。1990年上半年，行业损失大幅缩小，但随后突然恶化。仍在私人手中的2,389家储蓄机构在1990年第三季度损失了6.31亿美元，超过第二季度的两倍。

美国储蓄贷款协会预计最后一个季度的数字会更糟。最近几周，许多全国最强的储蓄机构报告了令人失望的年终业绩。在第四季度，长期被认为是行业中最健康的储蓄机构之一的阿赫曼森的利润暴跌99%，降至每股不到一美分，此前坏账准备金增加了6800万美元。而且很少有分析师预见房地产市场会迅速好转。国家房地产投资者和安达信公司对房地产开发商、贷款人和经纪人的最新调查显示，大多数人预计衰退将持续至少两到五年。

房地产问题使储蓄机构难以满足严格的新资本要求。由于投资者对美国最大银行花旗集团的筹资活动不屑一顾，储蓄贷款机构几乎没有机会。在截至去年6月30日的年度中，银行的平均股本回报率相对可观，达到了15.8%。相比之下，储蓄贷款行业则处于亏损状态（见表）。即使是最强的储蓄贷款机构也仅录得可怜的9.6%回报。

西奥多·H·罗伯茨亲身感受到了市场的拒绝。这位位于芝加哥的塔尔曼家庭联邦储蓄与贷款协会的董事长尚未吸引到任何投资者，尽管他的储蓄机构异常稳健。塔尔曼在1990年赚取了1320万美元。更好的是：其不良资产仅占其69亿美元总资产的0.5%。罗伯茨沮丧地说：“我们不像那些在房地产开发中被击垮的人，或是从事欺诈活动的人。”

由于几乎没有机会招募外部投资者，储蓄机构正在削减成本和缩减规模。位于佛罗里达州福特皮尔斯的哈伯联邦储蓄与贷款协会通过削减开支满足了大部分资本需求。哈伯联邦关闭了其25个分支中的三个。该储蓄与贷款机构的资产为7.5亿美元，自1989年以来缩减了17%。哈伯的总裁迈克尔·J·布朗满怀希望地说：“我见过最糟糕的情况，正在取得进展。”

改革。然而，单靠缩减规模无法拯救这个行业。现在，银行和其他贷款机构提供大量住房贷款，许多分析师质疑是否需要一个单独的储蓄与贷款行业。政府正在提议的改革将使商业银行获得更大的竞争优势。银行控股公司将被允许通过提供从汽车贷款到共同基金的各种服务来扩大其消费者覆盖面。实际上，分析师认为，预计在1990年代幸存下来的几百家储蓄机构最终可能会演变成银行。

这意味着曾经无处不在的储蓄与贷款行业可能会消失。但不幸的是，对于纳税人来说，行业在1980年代鲁莽扩张所留下的高昂残余将持续无数年。