这次加息的影响感觉更像是一场海啸 - 彭博社

当德国马克上涨而美元下跌时，萨博汽车公司的首席财务官詹姆斯·P·克拉姆利什感到不安——两次。这家瑞典汽车制造商受到冲击，因为它在德国购买零部件并出口到美国。“这是双重打击，”克拉姆利什说。“去年，美元贬值让我们损失了3000万美元，而马克上涨让我们损失了600万美元。”

这种货币夹击在1月31日变得更加严重，当时德国联邦银行令欧洲震惊，宣布将贴现率提高了0.5个百分点，达到6.5%。就在一周前，中央银行家们认为联邦银行行长卡尔·奥托·波尔承诺不会提高利率。但他的举动使马克在五个交易日内上涨了2.2%。“德国人正在做与大家所要求的完全相反的事情，”法国雇主联合会的高级官员厄尔内斯特-安托万·塞伊利尔愤怒地说。

破裂的安全网。联邦银行的举动突显了德国在日益疲软的欧洲经济中所扮演的关键角色。直到最近，德国的国内生产总值以4.6%的年增长率增长。它对进口的巨大需求拯救了欧洲免于陷入衰退。但随着德国经济的疲软，这一安全网似乎正在撕裂。更高的利率、税收增加和不断上升的工资要求可能会将德国国内生产总值的实际增长缩小到2%到2.5%。

对于其他欧洲国家来说，前景可能更加黯淡（图表）。英国已经陷入衰退，意大利和法国也在放缓。现在，他们的中央银行无法将利率降低到足以抵消欧洲八年来首次严重经济下滑的程度。

但是当德国人提高他们的利率时，他们并没有考虑到莱茵河以外的事情。德国联邦银行的波尔对因巨额支出资助德国统一而导致的1000亿美元预算赤字感到震惊，并希望减缓支出。更糟的是，一轮新的消费税和增值税即将到来，这可能会从德国公民的口袋中掏走多达137亿美元。消费者信心已降至1985年以来的最低水平，投资正在减少。从机床制造商到家电生产商的公司都在推迟投资。东德的情况并没有好转。去年，它对西方商品的渴求促使了大量进口，但现在其经济正在崩溃，自去年夏天以来失业率翻了一番。

德国经济放缓的影响在英国将感受到最强烈的冲击。衰退正在加深，12月份，失业率的上升速度是十年来最快的。“收缩将更加猛烈，”国家威斯敏斯特银行首席经济学家大卫·科恩说。他预计公司将在工资、库存和投资方面进行大幅削减。

法国也将受到重大打击。公司已经在企业债务上支付高达12%的惩罚性利率。投资仅增长3%，是去年的一半。法国人担心他们的汽车制造商，已经处于低迷状态，可能会陷入自由落体。例如，雪铁龙已下令在某些生产线减少25%的产量，而其姐妹公司标致则削减10%的产量。

看得见的手。受到经济下滑的惊吓，法国人甚至考虑恢复国家干预和补贴，以支撑受到重创的行业。潜在的目标可能包括一些利润严重下滑的大型国有公司，如国防承包商汤姆逊-CSF和计算机制造商Bull。

欧洲面临的压力加大，来自日本和美国的竞争威胁更加严峻。通过削弱美元，德国联邦银行给美国出口商提供了价格优势，这种影响已经显现。比利时的巴尔科集团，一家价值3.3亿美元的电子公司，现在在美国找到了更便宜的组件。日本公司可能通过降价在欧洲市场份额上取得突破。

一旦尘埃落定，欧洲将留下苦涩的政治余味。波尔的加息表明，在12个欧洲共同体国家之间实现货币统一将需要遵循德国的领导。这一认识可能会阻碍建立欧洲中央银行的计划。事实上，欧洲共同体的金融领导人对波尔直言不讳的声明感到愤怒，他表示他们要么贬值自己的货币以对抗马克，要么提高利率。“你不能既想要蛋糕又想吃掉它，”波尔说。

对一些人来说，这句话带有德国沙文主义的味道。“我们正在为德国的统一支付高利率的代价，”印度苏兹银行的首席经济学家米歇尔·德博内伊愤怒地说。如果德国继续以邻国为代价变得更强大，争端可能才刚刚开始。