海湾的成功，国内的麻烦 - 彭博社

阿耶德·沙姆兰让这一切看起来如此简单。在1月24日，他驾驶着麦道公司F-15战斗机在波斯湾上空飞行，沙特空军上尉将目光锁定在两架被认为携带致命的埃克索塞导弹朝附近盟军舰艇飞去的伊拉克幻影战斗机上。沙姆兰冷静地解释道：“我只是跟在他们后面，然后将他们击落。”

如果麦道公司的董事长约翰·F·麦道能如此轻松地解决困扰麦道公司的种种问题，那该多好。尽管海湾战争为麦道的产品如F-15和战斧导弹提供了一个令人惊叹的展示，但这并没有转化为国内的胜利。

令人惊讶的是，约翰·麦道的公司最近遭遇了如此多的失败，以至于一些政治家和国防部人士已经在讨论，如果公司的财务状况继续恶化，是否应该给予该公司政府救助。美国政府问责办公室审计长查尔斯·A·鲍舍尔担心，麦道等承包商最近的成本超支和项目取消“可能意味着我们将面临类似于1970年代洛克希德公司救助的呼声。”

这样的讨论可能为时尚早，但麦道有很多事情需要担忧。对新型高科技武器和商业喷气式飞机业务的重投资使得公司的资产负债表在美国航空航天公司中处于最弱的行列。而国防部长迪克·切尼最近因巨额成本超支而取消了520亿美元的A-12攻击机计划，这也击垮了麦道公司最光明的增长前景。A.G.爱德华兹公司分析师肯特·A·纽科姆表示：“国防产业并没有突然变成一个增长型业务。”

此外，尽管支持沙漠风暴，但美国预算赤字巨大且持续的可能性意味着美国的国防开支将在未来几年内缩减。这对位于圣路易斯的麦克唐纳公司来说是个令人沮丧的消息，该公司已经有三个主要项目——F-15、海军陆战队的哈里尔跳跃喷气机和陆军的阿帕奇直升机——在最后一年获得新的五角大楼资金。

亏损者。麦克唐纳自己的预测显示，实际国防开支将在1995年前每年下降3%到4%。因此，失去巨大的A-12项目意味着麦克唐纳必须迅速使其其他主要开发项目——空军的C-17运输机——正常运转。该飞机能够将重型坦克运送到靠近军事热点的临时跑道，未来十年可能带来200亿美元的销售。但它一直受到问题困扰，导致165百万美元的费用。而麦克唐纳在预算内交付的声誉受损，可能会影响其赢得空军先进战术战斗机合同的机会，这是一项价值700亿美元的项目。然而，这仅仅是挑战的一半。降低的国防前景还意味着麦克唐纳必须最终修复其道格拉斯商业飞机业务，摩根士丹利分析师菲利普·W·弗里德曼估计，该业务在过去13年中有8年亏损。

为了改变这一现状，麦克唐纳·道格拉斯飞机部门已花费7亿美元开发其基于DC-10的新MD-11宽体飞机，并在价值1亿美元的巨型喷气机的库存和营运资金中投入了超过20亿美元。为MD-11融资并追求高科技武器合同所需的资金，已将麦克唐纳的债务与股本比率推高至可怕的84%。

不要指望很快会有任何长期的缓解。尽管麦克唐纳在11月开始交付MD-11，但它可能会在今年增加更多债务，因为它计划将每月的宽体飞机生产量增加到三倍。这个国防巨头还欠下10亿美元的递延税款，必须在未来几年内支付。

到目前为止，麦克唐纳尚未注销其在A-12项目上至少20亿美元的成本超支。它希望通过向五角大楼提出上诉来收回部分资金。这样的话，预计它将在1990年实现大约1.2亿美元的持续经营收益，销售额为165亿美元。但即使麦克唐纳在2月份即将公布的第四季度收益中对A-12进行部分计提，它仍然有足够的灵活性来推迟对取消飞机和递延税款的更严厉清算，同时对这两项事务进行上诉。

去年，这个国防巨头重新谈判了其银行贷款，这应该能提供足够的借款能力，直到明年冬天，当MD-11的生产率提高时，麦克唐纳的急需现金储备将大幅增加。此外，F-15在海湾的惊人表现也可能会引发沙特的新订单。

宽体飞机的压力。尽管如此，麦克唐纳在其日益重要的商用飞机业务中面临动荡的时刻。尽管道格拉斯有1200个坚固的订单和承诺，但长期的衰退可能会削弱这一订单簿。事实上，主要客户美国航空公司在过去一年中未能行使对30架MD-80窄体飞机的选择权，并将仔细审查到1993年到期的另外60个选择权。“随着经济下滑，我们很难去购买飞机，”美国航空公司机队规划董事总经理肯尼斯·A·拉夫解释道。

更重要的是，麦克唐纳面临高达30亿美元的投资，以开发一种名为MD-12X的大型宽体飞机，这可能会与波音公司的盈利747竞争。最初，公司规划者希望仅仅设计MD-11的衍生机型。但客户显然想要更多，公司正在寻找合作伙伴来承担MD-12X的费用。

未来支出的前景将继续给麦克唐纳施加压力。诚然，F-15的卓越表现可能是一个骄傲的来源。然而，目前，麦克唐纳·道格拉斯正面临强劲的逆风。

麦克唐纳·道格拉斯的一系列挫折

1989年7月

放弃通过将亏损的网络系统部门出售给英国电信来扩展信息处理业务的战略

1990年7月

面对国防开支削减，开始裁员17,000名员工，作为7亿美元成本削减计划的一部分

1990年10月

对其问题频发的C-17军用运输机项目进行9300万美元的减记

1990年11月

获得联邦航空管理局对其新MD-11宽体喷气机的批准；一些航空公司抱怨该喷气机燃油消耗过高

1991年1月

五角大楼取消了520亿美元的A-12攻击机项目，这是未来增长的主要来源